大宗商品走势趋弱 房地产行业面临新的洗牌

　　在对欧债危机未来演化、全球经济走向和各国可能出台的政策等因素分析之后，我们发现，经济由二季度的“滞涨”正滑向衰退，大宗商品走势趋弱并将展开较长时间探底。虽然短线可能会超跌反弹，但难以获取持续回升的动能。

　　欧债危机解决遥遥无期

　　从当前情况看，欧债危机还没有有效方案根治，且有恶化的可能。而与此同时，欧美经济指标却继续呈现萎靡势头，这一方面导致欧债偿还债务危机的能力进一步走弱，另一方面，欧美经济疲软导致财政整顿压力倍增，债务问题因财政整顿不到位又进一步恶化，形成恶性循环。

　　政策失灵成为全球经济二次衰退的最大风险。美联储“扭曲操作”使得市场期望落空，一方面，“抛短债买长债”的扭曲操作并没有扩大美元的流动性，且欧洲银行业流动性紧张的危机会不断吸收美元的流动性；另一方面，扭曲操作对刺激美国经济复苏和降低失业率效果还不确定，对比QE1和QE2的两轮定量宽松对经济刺激持续的效果和时间，二者均只持续了两个季度左右，且是温和复苏。

　　在22日的G20峰会上，并没有达成有约束效力的救市条款。二十国集团承诺，将采取强有力的协同行动稳定全球金融系统，与此同时，G20中来自欧元区的成员国承诺将最大限度地扩大救助资金规模，防止债务危机蔓延。

　　“中国因素”继续淡化

　　最为全球经济增长的动力之一，中国经济继续减速，而国内货币政策难以放松，使得商品在实体经济和投资层面的需求都持续降温。

　　近年来全球商品价格上涨，最大的利好就是中国需求。目前中国制造业已陷入低速增长，房地产调控也在继续，使得大宗商品的工业需求不如往年强劲。其他的新兴经济体，如印度和巴西等国的城镇化不如中国，对商品的需求短期也难以大增，因此，中国经济减速导致的商品需求缺口也难以被其他新兴经济体弥补，更何况其他新兴经济体经济同样面临通胀压力，经济增长也在放缓。

　　就国内而言，目前已有房地产开发商资金断裂而陷入困境的消息，房地产行业面临新的洗牌，这将导致房地产投资及其下游建材和水泥等行业受到很大冲击，作为工业建筑业原材料的有色金属、钢材和PVC等需求前景值得担忧。万科中报显示，上半年的收购企业中有十多件属于收购中小房地产开发企业，暗示中国房地产开发企业遭遇信贷调控的冲击在显现。

　　欧债危机、财政整顿、银行业资产表恶化、欧美家庭的资产状况疲软、新型经济体也受到债务危机冲击和经济减速产生负面反馈循环，全球经济正在滑向衰退，再加上欧美刺激政策的失灵，中国货币政策迫于通胀压力而短期难放松，从而商品的消费需求将进一步迟滞，投资需求也因信心下降和资金涌向美国国债等避险资产而急剧降温，由此商品2009年“V”型反转的上涨趋势已经遭遇破坏，不排除彻底转熊的可能。